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原标题：疫情带来“新投后管理”期间：不仅产物化，还要能创收 来源：视觉中国

来源：视觉中国

在之前很长一段时间里，许多投资机构对投后管理都器重不足，一种常见的观点是：“如果一个项目如果发展的好，那就不需要做投后管理了；而如果一个项目发展欠好，做了投后也没什么用。”

不得不说，这种偏颇的观点代表了一部门创投人的认知，而且另有一定的市场。这是由于之前创谋利构履历过一段黄金期间，弹药富足，只看你枪法怎么样，导致粗放型投后管理的毛病被市场的火爆所掩盖。随着本年疫情的重复肆虐，大部门机构都开始面临着募投严肃磨练，许多机构已经开始意识到投后可能是末了一块有潜力的童贞地，可以对机构的收益起到决定性作用，甚至有可能成为新的利润增长点。

投后呼唤体系化运营

在海内创谋利构发展的汗青上，投后实在一直是投资机构的一个盲区，许多机构在投后资源的设置上都比力精简，大部门就几小我私人左右，数目远远少于投资团队；但对被投企业的服务需求是全方面的，要涉及战略、管理、财政、PR、融资等各个方面，因此这戋戋几小我私人实在难以实现对企业的有用支持。

别的，绝大多数投资机构对投后并没有建立一套规范的尺度和体系，投后事情的随意性很强。好比对被投企业的焦点数据统计，可能一个季度统计一次，也可能半年、甚至一年统计一次；再好比许多被投企业很少开董事会，也很少开股东会，投资机构很难从战略层面去行使管理权利。

实在投后是一个对退出有相当影响力的紧张环节，比方通过投后管理可以分析出，如果现在的IRR比力高，比拿到上市的时候IRR还高，就可以选择现在就退出；再好比在二级市场何时卖出股票，这现实上是一个非常紧张的事情，卖出的时点优劣，将直接影响投资收益很大的比例。

但在现实运作历程中，你会发明大量的机构的投后远远不涉及这方面，只存眷每一轮的代价以及末了能否IPO就OK了，由于这些机构都是投资司理来卖力项目的投后事情。如许做的利益是投资司理对项目会比力相识，但缺点是他的主要精神一定都在投资上，对他的考评也是以投出项目的收益为尺度，投后方面临他影响不大，自然就不可以或许包管精神的专注。再有，对于一些专业性比力强的投后服务，每每投资司理也缺乏经验和能力，好比并购，投资司理可能不太懂；好比回购，出了一些法律问题，投资司理可能也不相识；至于HR、PR等事情可能更是隔行如隔山。

种种问题导致投后管理与募、投、退比起来，每每会受器重不足，大部门创谋利构把投后管理看作是成本，把投后部门当做成本部门，简朴设置几小我私人员，定位在为被投企业的服务上面就完事了，直到本年疫情的出现，才突然被市场所洗礼。

围绕退出睁开“新投后”

那么所谓成体系的投后事情应该是什么样的？从大要来说要包罗对被投企业监控、服务、资源链接、退出工具四个方面的事情。

起首说监控，作为股东，必须要实时相识企业的动向，相识资金的使用偏向，辨认企业发展历程中的问题，帮助企业举行规范化管理，并在一定水平上对企业形成束缚和震慑。投资圈中，不乏存在着由于监控事情做得欠好，首创人拿着投资公司的钱乱花在自己身上，中饱私囊导致项目清盘的情况。

因此投资机构需要通过要求被投企业填写财政报表，对公司高管举行访谈等方式不停相识被投企业的情况，这部门事情基本目前各个GP都在做，也是开展后续事情的基础。

至于服务，则是投后事情中的主要组成部门，尤其是在疫情重复肆虐的当下。无论是帮助创业者理清现状，树立信心，舒缓生理压力；照旧勉励企业跳出原有运营模式，充实利用行业补贴和优惠政策，合理降低成本，再评估打造线上产物的可能性；亦或是帮助被投企业完成精简团队，将利好消息对外流传等事情，本质都是对公司方提供须要的服务，帮助企业度过难关，不至于估值缩减。

资源链接相对来说就对投资机构的要求高一些了，面临突发事件，投资机构在宏观层面的认知会更清晰。比方说机构可约请各领域专家学者，对经济增长变化、国际商业情况、国度钱币和财政政策举行预判息争读，帮助企业拓宽视角、跳出原来的营销体系，从战略上或营销上为企业打开思绪。再好比利用投资机构在金融工具上的上风，为被投企业规划融资渠道，提供阶段性融资发起。通常情况下，初创企业通过股权融资方式得到资金，对于债权融资途径一般不敷相识，机构就可以向企业普及信用贷款、抵质押贷款、供应链金融等各种融资方式，帮助企业拓宽融资渠道，甚至直接出头组织线上对接会，帮助企业对接资金端，缓解资金压力。

在全部投后事情中，退出事情是终极的目的，也是对之前事情的终极检验：只有投后监控做得好，才能准确地判断退出时间点和退出方式；只有投后服务、资源链接做得好，公司才会发展好，才能以更高的收益实现退出。

详细来说，投后的退出事情，主要包括评估项目目前的整体状态，举行分级管理；从中选择每个项目的最佳退出计谋和退出方式；推进预设的退出计谋，探求合适的中介机构和互助同伴；建立须要的避税措施，节省退出成本等等。固然，在现实历程中，还要受制于其他投资方和被投企业的意愿，不是一个简朴的历程。

“姐姐，是到了成团走出去的时候了”

那么既然投后可以帮助被投企业在退出的价值上有这么大的提升，为什么之前更多的机构没有真正器重起投后呢？或者说没有把投后做为一个利润中心，而仅仅是作为成本中心看待？

这是由于我国的创投市场长期以来存在着一种征象，那就是更多的营收来自于投资资产的估值提升以及管理费，而来自于超额收益部门非常少。其中投资项目的估值提升属于账面浮盈，终极变现是比力漫长的历程，管理费则是确定性的收入，因此许多的GP都希望把管理费收入提高，要实现这点，就要么提升基金范围，要么提升管理费比例，整个行业的管理费比例又是相对固定的，那就只剩下提升基金范围这一条路了。在如许的大配景下，募资成为GP的第一要务，其次则是投资，条线更长的投后管理则被放到了后台的位置上。

但在疫情的倒逼下，现在创谋利构都面临着压力，在种情况下，一些敢于创新的机构已经开始在投后管理上想措施，好比有的GP开始建立设计投后卖力制的项目运营方式，把之前出了问题的项目集中起来管理，通过回购、对赌，打讼事、清算等方式，迅速回收了几个亿的资金。

颠末这种实践检验，另有机构决定更进一步，把投后服务产物化，好比说培训是一个产物，人力资源招聘是一个产物，PR宣传是一个产物，后续融资服务是一个产物。像知名独立财富管理机构宜信旗下的母基金，就直接把被投企业和自身资源配套成了一个平台，对外输出自身的资源天禀和能力。

类似的创新另有许多，目前大的趋势就是投后服务产物化，并建立深度链接的体系，为链条中的每个企业实现个性化、深入化的投后管理，同时不再是投资机构的成本中心，转而成为机构的又一个利润中心。

短期看，本年的疫情是偶发的，终将已往。但未来5年以致10年，像之前那样弹药无数可供浪费的期间恐怕真的一去不复返了，每一家存活下来的投资机构都需要精细化的运营。未来，不仅被投企业将特别需要投后辅导，投资机构也将特别需要把投后做好从而实现更大的收益，这恐怕是这场疫情带给我们的一个巨大的改变与收获。

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